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有色金属行业:政策与股份资本共振,铝价易涨难跌

文章作者:股票基金 上传时间:2019-10-04

上周美元指数91.33(-1.64%),基本金属价格普遍回调,但LME品种价格表现相对温和,上期所品种回调幅度较大,其中前期强势的铝、锌周跌幅5.37%、5.54%。小金属方面,钨精矿价格继续上涨,周涨幅3.44%,黑钨精矿报价突破12万元/吨,氧化镨钕结束前期盘整,报价上涨4.08%。镁价结束上涨趋势,周跌幅6.81%。贵金属方面,受美元走弱提振,Comex黄金价格周涨幅1.58%,突破1300美元关口。

本周核心观点

本周核心观点。

    消息面上,赣州钨协发布9月指导价,钨精矿较8月份上涨2.9万元/吨至12万元/吨,APT上调4万元/吨至18万元/吨。原生钨市场经过3年的价格低迷、环保核查以及停、减产等导致供需出清,短期环保核查、厂商惜售、中下游低库存推升钨价近一步走强。电解铝供给侧改革方面,按照656号文四阶段任务要求,中央抽查将在9月15日前完成,预计将对市场预期形成正面影响。同时下半年关停产能对于产量以及库存的影响也将逐步显现,我们依然看好铝价中长期走势。9月8-10日中国汽车产业发展论坛上工信部、发改委分别就启动研究制定燃油汽车禁售时间表以及智能汽车创新发展战略表态,有望进一步激发新能源车产业链做多情绪。

    上周美元指数91.85(0.56%),基本金属价格涨跌互现,但整体表现较为疲弱。铜、镍等基本面仍过剩的品种回调幅度较大,周跌幅超过3%。受环保以及库存影响,铅价表现抢眼。小金属方面,钨精矿价格继续上涨, 周涨幅3.44%,黑钨精矿报价突破12 万元/吨,氧化镨钕结束前期盘整, 报价上涨4.08%。镁价结束上涨趋势,周跌幅6.81%。

    上周美元指数92.85(0.34%),基本金属呈普涨格局,且LME 价格走势强于国内。其中铜、锌、镍涨幅领先。小金属方面,碳酸锂价格周涨幅7.41%,钨精矿报价突破11万元/吨,周涨幅14.83%。贵金属方面,Comex 黄金价格周涨幅2.58%。

    行业方面,我们坚定认为当前有色金属仍处于长周期的底部,从固定资产投资增速推导当前处于产能释放顶峰。在需求底、供给顶的背景下,当前有色品种的供需均处于弱平衡(供需平衡在总需求中占比低于5%)。由环保及供给侧改革等因素带来的冲击将进一步加剧价格波动。短期继续推荐电解铝供给侧改革的系统性机会以及稀土供给短缺带来的价格弹性。长期看好铜矿供应增速下降带来的拐点机会以及政策推动下的新能源车产业链钴、锂投资机会。

    消息面上,8 月国内宏观数据全面回落,规模以上工业增加值同比6%,固定资产投资同比7.8%,工业增长与投资等数据低于预期,引发市场对于需求端担忧。行业方面,8 月国内原铝产量264 万吨,同比-3.7%。国内铝产量连续两个月同比下滑,7 月份以来的关停逐步反映到产量上。随着采暖季来临,我们预计月度铝产量仍将继续回落,且将进一步影响库存。短期看,当前有色品种价格均较2015 年11 月低点有较大幅度反弹,从而引发市场对于价格持续性的担忧,但我们认为当期决定价格的关键仍在供需平衡,过剩品种短期受经济数据影响波动加剧,如铜、镍。但短缺品种的价格支撑基础依然存在,如锌、锡。

    消息面上,根据656号文关于电解铝供改要求,9月15日是中央抽查阶段、10月15日是督查整改阶段,11月15日进入采暖季限产。随着违规产能停产以及采暖季限产实施,我们认为电解铝产量有望下降进而带动库存拐点来临。同时近期由于环保原因,纯碱、预焙阳极等原辅材料上涨有望支撑铝价。从政策以及成本看,铝价易涨难跌。

    推荐组合

    行业方面,从固定资产投资增速推导当前处于产能释放顶峰。在需求底、供给顶的背景下,当前有色品种的供需处于弱平衡,行业仍处于长周期底部。环保及供给侧改革冲击将进一步推升价格波动。推荐电解铝供给侧改革系统性机会以及稀土供给短缺带来的价格弹性。长期看好铜矿供应增速下降带来的拐点机会以及政策推动下的钴、锂等新能源汽车投资机会。

    行业方面,我们坚定认为当前有色金属仍处于长周期的底部,从固定资产投资增速推导当前处于产能释放顶峰。在需求底、供给顶的背景下,当前有色品种的供需均处于弱平衡(供需平衡在总需求中占比低于5%)。由环保及供给侧改革等因素带来的冲击将进一步加剧价格波动。短期继续推荐电解铝供给侧改革的系统性机会以及稀土供给短缺带来的价格弹性。长期看好铜矿供应增速下降带来的拐点机会。

    核心组合:神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。

    推荐组合

    推荐组合。

    上周行情回顾

    核心组合:神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。

    核心组合:神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。

    上周沪深300指数收报3825.99,周涨幅-0.12%。有色金属指数收报4699.27,周涨幅1.73%。

    上周行情回顾

    上周行情回顾。

    上周沪深300 指数收报3831.30 ,周涨幅0.14%。有色金属指数收报4647.94 ,周涨幅-1.09%。

    上周沪深300指数收报3830.54,周涨幅0.92%。有色金属指数收报4619.14,周涨幅6.79%。

    上周有色金属各子版块,涨幅前三名:铝(3.95%)、金属新材料(2.35%)、磁性材料(0.17%),涨幅后三名:锂(-3.36%)、钨(-3.77%)、黄金(-4.72%)。

    上周有色金属各子版块,涨幅前三名:钨(11.50%)、其他稀有小金属(9.67%)、锂(9.07%),涨幅后三名:磁性材料(4.30%)、非金属新材料(3.50%)、金属新材料(3.10%)。

    风险提示:供给侧改革不及预期,各金属价格大幅波动。

    风险提示:价格不及预期。

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