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交银施罗德:经济持续放缓 通胀或仍将逐渐下滑

文章作者:股票基金 上传时间:2019-10-05

  新浪财经讯 今日,国家统计局公布4月份物价数据,3月份CPI上涨3.4%,涨幅比上月提高0.2个百分点。PPI下跌0.7%,涨幅比上月回落0.4个百分点。

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讯 随着元旦和春节带来的节日效应提前释放,以蔬菜和猪肉为首的在2011年12月再次上涨,这或将放慢甚至暂停2011年7月以来我国居民消费价格指数回落的步调。

  以下为交银施罗德基金(微博)点评观点:

* 8月CPI同比涨幅回落至6.2%,环比上升0.3%

* 物价压力未有减轻

* 政策难有实质性放松

综合各机构预测,2011年12月CPI涨幅可能不低于4%,2012年1月甚至可能反弹。有专家认为,虽然短期内物价可能再度高企,且中长期通胀压力犹存,但通胀已经不是今年经济运行中的主要矛盾,正因为如此,市场预测1月份存款准备金率可能再次下调。其中交通银行预计2011年12月份CPI同比增幅为4%左右。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计,2011年12月份食品价格环比涨幅在0.8至1.2个百分点之间。

  从各项对CPI的贡献来看,4月食品价格通胀显著回落,环比下降0.9%,结合猪肉价格的走势来看,食品通胀压力进一步缓解。然而非食品价格通胀压力尤存,环比上涨0.3%。我们预计,上半年的CPI可能将持续下降至3%左右。

北京9月9日电---中国8月居民消费价格指数同比涨幅自三年高位回落至6.2%,符合市场预期,但回落主要由翘尾因素下降所致,通胀压力并未得到根本缓解.虽然未来通胀有望从高位逐步回落,但预计货币政策难有实质性放松.

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,在物价方面,PPI的涨幅继续下跌至1.8%左右,CPI则仍可能与11月份持平,为4.2%。预计也将让市场更加适应货币政策的平稳放松,而暂时放弃急转直下式的狂想。当然,CPI的持稳也是暂时,预计2月份会再度显着下降。

  PPI的大幅度回落说明全球和中国需求都较低迷。对企业来说,预计一季度可能是全年盈利低点,二季度可能大致持平或者小幅上升。企业盈利能力未来或会有一定程度恢复,但是考虑到存货周转率处在历史最低水平,资产负债率处在历史最高水平,意味着未来依靠需求刺激来增加企业杠杆、提高投资意愿的难度相对比较大,表明3-4季度回升力度可能也并不能过高预期。

国家统计局周五公布数据显示,8月CPI同比涨幅较上月创下的37个月新高6.5%回落,当月CPI环比上涨0.3%;工业生产者出厂价格指数同比上涨7.3%,略高于调查中值的7.2%.1-8月CPI则同比上涨5.6%,PPI涨7.1%.[ID:nCN1953353]

中金公司预计2011年12月CPI与上月4.2%持平。中金公司首席经济学家彭文生表示,CPI暂停回落,但通胀压力继续缓解。由于春节前食品价格季节性上涨,CPI通胀的回落态势暂时停止,预计12月CPI同比将维持与11月相近水平。但PPI增速继续下跌,显示通胀的压力继续得到缓解,明年部分月份存在PPI通缩的可能。

  政策方面,通胀压力的进一步缓解,为政策放松提供了空间,我们预计今年仍可能下调存准2-3次,其中二季度很可能仍有1次下调存准,短期内下调贷款基准利率的概率较低。

"比上月低主要是翘尾因素回落0.6个百分点,新涨价因素还是上升的,无论是食品还是非食品.说明物价上涨压力并未得到根本缓解."交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟表示.

此外,国泰君安证券预测2011年12月CPI为4.0%;第一创业证券预测2011年12月CPI同比上涨4.2%。而由于2012年元旦、春节同时出现在1月份,部分机构预测在1月还将继续上涨,进而导致1月CPI同比涨幅高于2011年12月。

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华宝信托宏观分析师聂文亦指出,CPI和PPI仍在环比上升,表明通胀压力并没有减轻.

对于未来的货币政策,鲁政委预计,法定存款准备金率在农历新年前会下调0.5-1.0个百分点;基准利率在3月份前仍将维持稳定。彭文生预计1月初央行将再次下调法定存款准备金率0.5个百分点,随着货币政策进一步调整,年初M2增速可能出现回升。

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统计局数据显示,8月CPI中的食品类价格同比上涨13.4%,影响价格总水平上涨约4.02个百分点,其中肉禽及其制品价格上涨29.3%,影响价格总水平上涨约1.89个百分点;非食品价格则同比上涨3%.

方正证券宏观策略组首席分析师汤云飞表示,由于2012年1月份的到期央票规模很小,且外汇占款负增长的局面短期或难以扭转,因此1月份存准率有较大的下调空间。

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**从紧政策难放松**

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分析师普遍认为,通胀虽有回落,但物价压力仍然较大,预计从紧的货币政策在比较长的时间内都不会调整.

"政策难有实质性放松.只是央行扩大存准上缴基数後,中小银行资金明显紧张,有可能通过对中小银行定向下调存准的方式对冲."聂文称.

东北证券策略分析师杜长春则表示,其并不支持未来货币政策的继续收紧,预期未来央行将更多地依靠公开市场操作调控市场流动性,而货币政策的使用将更为谨慎,"我们认为年内不会再上调存款准备金率."

中国国务院总理温家宝此前撰文称,当前稳定物价总水平仍是宏观调控的首要任务,宏观调控的取向不能变.同时要避免货币政策的滞後效应与多种因素叠加,对下一阶段实体经济产生过大影响.[ID:nCN1937855]

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--发稿 宿泱韫; 审校 张喜良

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