当前位置:4008云顶集团 > 理财保险 > 结构性理财“攻守俱佳”

结构性理财“攻守俱佳”

文章作者:理财保险 上传时间:2019-11-22

近年来,结构性理财产品以其“进可攻,退可守”的特点,受到部分风险偏好较高的投资者欢迎。而对普通投资者来说,若要将之装入投资“篮子”就得先做功课,弄清什么是结构性理财,以及如何看懂结构性理财产品等问题。

图片 1

  随着我国利率市场化进程不断加深以及监管层对银行理财业务的逐步规范,银行理财产品正逐步摆脱“预期收益率发行”的模式,转向基金化、结构性的“资产管理”产品,资产配置在银行理财产品设计中的重要性逐渐凸显。

部分以小博大,风险较大

本报记者 聂国春

  组合投资得到市场认可

据某银行人士介绍,结构性理财产品是指将固定收益产品与金融衍生工具相结合,使收益率与特定标的资产表现相挂钩的理财产品。

随着银行理财回归资产管理本质,结构性理财产品的发行数量正在快速增加,随之对应的收益结构也逐渐呈现出复杂化趋势。业内人士提醒,虽然结构性理财产品的收益率较高,但其风险也相应较大,更适合专业投资者。

  “2009年以前,组合投资类产品发行量每年占比不足5%,截至2013年前三季度,其发行量占理财产品总量的45.59%。”

所谓“结构性”,体现在产品资金的运用和产品收益的实现上。有别于常规理财产品的投资策略,结构性理财产品有两大投资策略:一是技术性保本策略——产品所募资金大部分运用于固定收益产品,从投资技术上保障投资者的部分或全部本金不受损失。但要强调的是,技术性保本策略并非保证本金绝对安全,当市场出现波动时,本金仍有可能出现亏损,技术性保本策略可大幅度降低本金发生亏损的可能性。二是收益提升策略——将小部分产品资金投资于金融衍生品,以小博大,增强产品的潜在收益。

产品发行量上升

  如今,投向单一市场的理财产品已无法满足投资者“风险-收益”平衡的需求,银行逐渐开始发行投向不同市场的理财产品。越来越多的理财产品通过各种方式进行资产配置。

业内人士表示,结构性理财产品是在一定风险维度内“进可攻退可守”的理财产品。“进可攻”,体现在将投资者对挂钩标的资产的走势预期产品化,投资者可以根据自己对市场的判断选择相应的产品,若判断正确,能增强收益。“退可守”,体现在产品管理过程中运用技术性保本策略,一定程度上提升本金的安全性,因此,即便对市场判断有误,投资者仍能较大概率获得一定的基础收益(但一般略低于同期在售普通固定收益产品)。“因此,对于既向往通过资本市场(或外汇市场、商品市场等)增强收益,又对本金安全性要求较高的投资者来说,结构性理财产品能很好地满足需求。”该人士称。

结构性理财产品是指将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种新型金融产品。

  普益财富的统计数据显示,在2009年以前,组合投资类理财产品发行量每年的占比均不足5%,但是从2010年开始该类产品发行量以接近250%的年均增长率急速增加,截至2013年前三季度,组合投资类理财产品的发行量已经占到理财产品发行总量的45.59%。

上海市银行同业公会数据显示,截至2016年末,沪上商业银行发行的结构性理财产品余额仅占全部银行理财产品的8.65%,大多数投资者在银行购买的一般理财产品并非结构性理财产品。而且,上海市场发行的结构性理财产品中92%为保本型,对本金安全性有较高保障。

随着银行理财回归资产管理本质,结构性理财产品正被愈来愈多的投资者所认知,发行数量及占比稳步提升。

  在不确定性较强的经济环境中,组合投资类产品的发行为何不减反增?普益财富研究员叶林峰分析指出,主要是因为“进可攻退可守”的组合投资策略得到市场认可。“投资低风险市场的资金保证本金安全,投资高风险市场的资金带来更高收益。”

中信建投银行业首席分析师杨荣认为,结构性理财产品风险大。“2016年共发行5196只结构性预期收益型理财产品,其中有3262只达到预期收益率上限,占比62.15%;有4只在实际兑付时超出区间收益上限;但未达到预期收益率下限的产品共477只,占比9.18%。从挂钩标的角度看,挂钩利率和股票指数的较多,在未能实现预期收益下限的产品中占比分别达77.69%和21.47%。另外,虽然所有发行的3890只区间收益类结构性产品的实际收益均在区间内,但21.19%的产品是以预期收益率下限进行兑付的。”

银率网统计数据显示,2014年第三季度,共有22家商业银行发行858款结构性理财产品,环比增加16.73%,同比更是暴增了95%。从占比来看,三季度结构性理财产品占理财产品发行总量的5.7%。

  监管环境与政策的变化,也推动组合投资类产品发行量不断增加。叶林峰向记者讲述,单一投向的信贷资产类产品的大量发行积累了过高的风险情况,监管层对其进行了严格限制,于是银行将这些融资类工具与债券和货币市场工具相结合,创新出融资类组合投资产品。

看懂收益结构等要素

从期限来看,第三季度结构性理财产品的投资期限呈现长期化趋势,平均投资期限从二季度的126天升至142天。其中,短期结构性理财产品占比小幅下降,3个月至1年期限的中长期结构性理财产品占比明显上升。1个月至3个月期限的结构性理财产品依然为主力,但占比下跌7.52个百分点至48.37%;其次为3至6个月期限的结构性理财产品,占比为23.08%;6个月至1年期限的结构性理财产品上升4.08个百分点至19.23%;1年以上期限结构性理财产品占比为8.04%;1个月以内期限的结构性理财产品发行量占比1.28%。

  资产配置将至关重要

据了解,结构性理财产品一般包含产品期限、挂钩标的、标的走势、观察日、期初价格、期末价格、收益结构等要素,有些产品还会提及参与率等概念,具体要素将根据产品自身结构设计而定。

普益财富统计发现,截至10月中旬,全国各大商业银行总共发行结构性产品2136款,超过去年全年1845款的发行量,增幅达到15.77%。

  “银行理财逐步转向基金化、结构性产品,如何利用多种金融工具结合资产配置让投资者获利,将成银行业竞争的重点。”

结构性理财产品大部分是固定期限的,由于需要投资者对标的资产走势作出判断,产品期限通常为1年期以下。至于到期收益率,则与某一标的资产的表现挂钩,主要包括外汇、指数、股票、利率、基金、商品等。据统计,2017年上半年发行的结构性产品中,挂钩利率、汇率、股票和商品的占比分别为34.3%、10.6%、10.2%和24.8%,同比分别提升2.1、0.8、1.0和17.4个百分点。

银率网理财分析师殷燕敏对本报记者表示,从目前的理财产品市场来看,多数银行发行的产品以非结构性理财产品为主,而发行结构性理财产品的银行家数明显偏少。但随着监管的加强及利率市场化的推进,国有银行以及大型股份行已开始调整旗下理财产品结构,结构性产品和净值型产品将成为银行理财产品转型的两个方向。银行理财产品也将逐步摆脱刚性兑付,成为真正的代客理财工具。

  如果说市场和监管环境“孕育”出组合投资类产品,那么,结构性理财产品的资产配置特性则是与生俱来的。

中信证券(600030,股吧)的彭甘霖等分析师指出,股票挂钩品种与商品挂钩品种在今年呈现反向波动的态势,“去年在供给侧改革背景下,不少商品走出了趋势性行情,随后从去年11月开始调整。商品挂钩类品种在年初显然受到了去年商品价格大幅上涨的影响,一季度月均占比高达28.4%,由于行情缺乏持续性,二季度月均占比急速萎缩到15.5%。而股票挂钩类品种正好相反,一季度月均占比不到6.5%,而二季度上升到21.1%。”

收益结构复杂化

  结构性产品中的衍生金融工具可以让投资者涉足更多的投资领域。叶林峰表示,诸如港股、黄金、原油等挂钩标的,投资者不能直接投资或直接投资存在较大风险,但银行的结构性产品可以与之对应。例如恒生银行的“步步稳”股票系列,招商银行的“焦点联动系列”等等,都为投资者提供了挂钩标的不同市场情况下实现潜在回报的条件。

标的走势主要包括看涨、看跌、宽幅波动以及窄幅波动等,投资者可以根据自己的市场判断选择相应产品。观察日指根据挂钩标的在何时的市场表现来决定产品的收益率,在产品期限内可以有一个或数个观察日。

随着结构性产品发行数量的增加,结构性理财产品的收益率也在屡创新高。

  外资银行作为市场结构化理财产品发行与创新的先驱,近年来也变得“入乡随俗”,产品设计趋于保本化。

收益结构是结构性理财产品的核心要素,指在挂钩资产的不同走势下,产品收益率如何变化。市场上的主流结构性理财产品主要有二元型、价差型、触发型等结构。

记者在中国理财网看到,目前在售的银行理财产品中预期收益率突破6%及以上的几乎都是结构性理财产品,例如平安银行(000001,股吧)发行的一款财富结构类(100%保本挂钩股票)资产管理类人民币理财产品,保本浮动收益型,预期收益率高达8.0%;恒生银行发行的一款基金挂钩部分保本“步步稳”人民币可自动赎回投资产品,收益率达到8.0%;汇丰银行2014年第153期、155期、156期4款汇享天下—两年期人民币结构性投资产品投资期限长达2年,投资起点为20万元,预期收益率上限更是高达12%。

  针对国内投资者风险偏好不高的特点,外资行发行的结构性产品中近九成为保本型,且投资期限明显缩短。其次,在产品结构设计方面,投资者获得潜在收益率的条件更容易达到。

参与率指相对挂钩资产的变动情况,投资者实际可得到的收益比例。一般而言,参与率越高,意味着投资于衍生品的部分越多,投资者所能获得的基础收益越低,但潜在最高收益越高。

与高收益相伴生的,是结构性理财产品的收益结构也呈现出复杂化趋势。近日,安徽省马鞍山市一投资者发现,其购买的结构性产品投资回报与承诺完全不符。该款结构性产品的挂钩标的为“一篮子股票”,只有当日全部挂钩股票的收盘价格在一定区间内,才会按一定的年收益率计算,否则当日收益为零。

  以恒生银行的“步步稳”系列投资产品为例,挂钩交易所交易基金,跟踪大盘指数走势,只要一年中每个观察日,最差表现的挂钩标的其下跌幅度不要超过30%,投资者就可以获得潜在回报,帮助投资者在回避非系统性个股风险的同时,在不同的市场走势中获利。

殷燕敏表示,结构性理财产品的复杂性主要表现在其收益结构,此类产品的收益主要取决于挂钩标的走势以及收益计算方法,这种复杂性可以表现为多个挂钩标的、多个观察期、多个障碍条件或触发条件。通常,外资行的结构性理财产品收益结构设计更为复杂,而从挂钩标的看,收益结构较为复杂的产品更多是挂钩股票、指数、基金等权益类资产。

  叶林峰表示,未来,在以“资产管理”为核心的理财产品运作中,资产配置至关重要。如何更好地利用多种金融工具结合更加科学合理的资产配置让投资者获利,将成为各大商业银行竞争的重点。

达标率大幅下降

  本报记者 马黎

虽然结构性理财产品的预期收益率较高,但若遭遇触发条件,其实际收益将大打折扣。以上述预期收益上限为12%的汇享天下产品为例,其预期收益率下限仅为3%。“与固定收益类产品不同,结构性产品的收益率并非以"预期收益率"的形式体现,取而代之的是"收益率区间",而最终的到期收益率则由收益结构和挂钩标的走势决定。”普益财富研究员陈晨说。

而根据银率网的统计,三季度到期的结构性理财产品达标率 (即达到预期最高收益率的比例)出现大幅下滑,此前该比例一直保持在70%以上的水平,三季度仅为52.6%。

记者看到,今年三季度共有129款理财产品未达到预期最高年化收益率,除一款为信托类理财产品外,其他全部为人民币结构性理财产品。

殷燕敏分析发现,未达到预期最高年化收益率的所有结构性理财产品中,超过一半的产品是挂钩指数的结构性理财产品,其中挂钩沪深300指数的产品达57款;其次是挂钩大宗商品和汇率的结构性理财产品,分别占整个未达标产品数量的19.38%和18.6%;挂钩股票、基金、利率的结构性理财产品和信托类理财产品,未达到预期最高年化收益率的产品较少。

业内人士分析,三季度结构性理财产品的信息披露情况有所改善,让更多未达到预期最高收益率的产品暴露出来,结构性理财产品的达标率正在开始去“水分”,其实际达标率可能难以过半。

殷燕敏认为,银行发行的结构性理财产品多为100%保障本金的保本浮动收益产品。在保证本金的前提下,选择产品收益结构与自己预判挂钩标的走势一致的产品更容易获得高收益。因此,对于稳健型投资者而言,通过银行理财产品迂回投资股指,能有效降低个人操作风险。但她同时提醒说,从产品收益的稳健性来看,挂钩利率的结构性产品更为稳健,其获得预期最高收益率的概率较高,但其平均预期最高收益率要低于挂钩股指的产品。因此投资者依然需要理性看待收益,依据自身的风险承受能力以及对挂钩标的的投资判断能力进行合理投资。

本文由4008云顶集团发布于理财保险,转载请注明出处:结构性理财“攻守俱佳”

关键词: 4008云顶集团 云顶集团登录